Про новые риски «БТА Банка»

Известное международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings присвоило долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги АО «БТА Банк» по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне  В/B с прогнозом «Стабильный». По национальной шкале рейтинг БТА присвоен на уровне  kzBB.

Процитируем пресс-релиз АО «БТА Банк», посвященный этому факту (выделения  сделаны нами):

«По мнению аналитиков рейтингового агентства, БТА характеризуется как компания со значительно низким уровнем долговой нагрузки, чем большинство сопоставимых организаций. В настоящее время группа не имеет долга на уровне головной организации и денежных поступлений будет достаточно для обеспечения потребностей в ликвидности. Отдельно, рейтинговым агентством отмечается высокий уровень квалификации управляющей команды БТА.

Присвоенный S&P уровень рейтинга является результатом значительных усилий и действий компании, предпринятых за предыдущие годы в целях улучшения качества активов и обеспечения своей финансовой стабильности.

«Присвоение положительного кредитного рейтинга мы расцениваем как один из важных шагов на пути по созданию успешной и прибыльной компании. Данный рейтинг — это дополнительное подтверждение устойчивой позиции на рынке, эффективности структуры управления и стратегии развития. Мы полагаем, что это событие будет положительно воспринято инвестиционным сообществом, что позволит в перспективе занять позицию одной из ведущих бизнес-групп региона», — Асель Орумбаева, Председатель Правления АО «БТА Банк».

Судя по данным на сайте московского офиса S&P Global Ratings, рейтингование АО «БТА Банк» имеет статус «New» (нового), то есть владелец фининститута Кенес Ракишев решил прорейтинговаться в одной из самых известных и уважаемых международных рейтинговых организациях. Спрашивается, зачем? По нашей оценке, чтобы изменить имидж своей скандально известной на весь мир бизнес-структуры, имеющей в своем названии слово «банк», но банком уже не являющейся.  

Поскольку услуги S&P Global Ratings стоят недешево, очевидно, что причины, вынудившие зятя Имангали Тасмагамбетова потратиться, достаточно серьезны. Чтобы определить их, проанализируем текст рейтингового действия, доступный на сайте московского офиса S&P Global Ratings.  

Цитируем ключевые абзацы из документа (выделения сделаны нами):

«S&P Global Ratings присвоило компании БТА долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте «В/В». Прогноз — «Стабильный».

В то же время мы присвоили компании рейтинг по национальной шкале «kzBB».

БТА представляет собой инвестиционную компанию, нацеленную на восстановление качества активов ранее проблемного АО «БТА Банк» и его бывших собственников. Основным акционером БТА является г-н Кенес Ракишев — казахстанский бизнесмен, имеющий инвестиции в сфере розничной торговли, золотодобывающей отрасли и медиасекторе. Мы оцениваем управляющую команду БТА как относительно сильную, принимая во внимание ее необходимую квалификацию в юридических вопросах и хорошее знание банковской деятельности АО «БТА Банк», однако отмечаем зависимость группы от ключевого персонала и акционера.

В 2017 году компания БТА продала часть активов казахстанскому государственному АО «Фонд проблемных активов» и использовала поступления от сделки для погашения всего объема долга на уровне головной организации. Активы компании на балансе и восстановленные активы включают разнообразные бизнес-проекты и объекты собственности, в числе которых:

  • логистические парки (складские помещения) в России, три из которых расположены вблизи крупных городов с населением более 1 млн человек;
  • девелоперские проекты в Москве;
  • дочерние банковские подразделения в Киргизии, Белоруссии и на Украине, совокупный собственный капитал которых составляет около 70 млн долл.;
  • российский северный порт;
  • золотодобывающий проект в Румынии;
  • нефтегазовый терминал в Китае.

Насколько мы понимаем, оценочная стоимость проектов составляет около 700 млн долларов, что свидетельствует о повышении стоимости портфеля активов компании (в настоящее время — менее 500 млн долларов). По нашему мнению, способность группы развивать бизнес и продавать активы по адекватной оценочной стоимости еще должна быть проверена на практике, поскольку предыдущие сделки по продаже активов были осуществлены практически сразу после восстановления активов на балансе.

БТА планирует инвестировать в новые казахстанские проекты через дочернее подразделение «Жетысу Капитал»; кроме того, в ее собственности находится ряд объектов недвижимости и земельных участков в России и Казахстане.

Насколько мы понимаем, БТА намерена продать часть этих активов и сосредоточиться на развитии других проектов, преимущественно в рамках совместных предприятий с другими инвесторами. Таким образом, БТА должна будет предоставлять активы, а партнеры компании, обладающие экспертными знаниями, — обеспечивать необходимое финансирование для их развития. В настоящее время проекты, которые должны получить дополнительное финансирование со стороны (потенциально под гарантии БТА), немногочисленны и включают лишь логистические парки и порт в России.

Мы ожидаем, что структура денежных потоков компании в 2019–2020 гг. будет характеризоваться повышенной концентрацией. Так, денежные поступления в основном будут связаны с несколькими активами, в частности с продажей дочерних организаций, нескольких объектов недвижимости в Казахстане и России, а также с использованием складских помещений в России.

По завершении судебного разбирательства 2009–2013 гг. Высокий суд Великобритании обязал г-на Аблязова, бывшего собственника АО «БТА Банк» (до его национализации в 2009 году), а также его партнеров выплатить в пользу БТА около 5 млрд долларов, из которых приблизительно 1 млрд долл. уже перешли на баланс БТА. Компания продолжает принимать меры по восстановлению качества активов (в частности, в феврале 2018 года в рамках внесудебного урегулирования споров БТА получила объекты жилой недвижимости и фонды стоимостью около 38,5 млн долларов), однако, насколько мы понимаем, она планирует крайне значительное сокращение расходов в рамках этих операций — посредством структуры финансирования судебных тяжб, позволяющей привлекать необходимые средства в обмен на долю в восстановленных активах (litigation funds). Мы не включаем в наши расчеты потенциальные поступления в рамках этой деятельности в связи с их трудно прогнозируемым характером.

БТА характеризуется значительно меньшим объемом долговой нагрузки, чем большинство сопоставимых организаций, и в настоящее время не имеет долга на уровне головной организации, демонстрируя умеренную готовность привлекать новые долговые средства. Наш базовый сценарий учитывает рублевый долг объемом 200 млн долларов, привлеченный группой в целях финансирования деятельности в России (на уровне российских операционных компаний) и имеющий гарантии со стороны головной организации группы. По нашим оценкам, объем долговой нагрузки, скорее всего, не превысит 30% скорректированного собственного капитала группы.

Насколько мы понимаем, группа намерена обслуживать долг на уровне операционных компаний. Тем не менее мы полагаем, что в случае необходимости БТА будет иметь достаточный объем денежных потоков от продажи дочерних организаций для обслуживания долга, при этом доступный объем денежных средств и выручки будет в 1,5-2 раза превышать потребности компании в денежных средствах. Таким образом, мы полагаем, что способность группы покрывать операционные расходы и судебные издержки зависит от успешной продажи имущества или бизнес-проектов».

Из выше процитированных абзацев следует, что:

  • во-первых, АО «БТА Банк» получил за все время активов на один миллиард долларов США, но в настоящее время располагает таковыми всего на 0,5 миллиарда долларов по реальной стоимости или 0,7 миллиарда долларов — по оценочной;
  • во-вторых, «дочерние» компании  БТА уже взяли в России рублевые кредиты на завершение проектов в объеме 200 млн долларов под гарантии головной структуры;
  • в-третьих, Кенес Ракишев должен или продать отдельные активы, чтобы завершить крупные инвестиционные проекты в Москве и Московской области, или привлечь кредитоспособных партнеров, или найти дополнительное финансирование;
  • в-четвертых, АО «БТА Банк» испытывает проблемы с оплатой расходов на судебные тяжбы с Мухтаром Аблязовым за пределами Казахстана, которые пытается решить с помощью привлечения денежных средств, необходимых для оплаты услуг зарубежных юридических компаний, в обмен на долю в восстановленных активах (litigation funds).

Судя по всему, возможности Кенеса Ракишева взять новые кредиты в российских банках ограничены и не только потому, что инвестиционный климат в этой стране за последние четыре года сильно ухудшился, но и в силу относительной дороговизны рублевого кредитования, плюс, по нашей оценке, исчерпанности залоговой базы. Поэтому он, видимо, и решил получить инвестиционные рейтинги от крупных западных рейтинговых агентств, чтобы попытаться найти нужные ему деньги за рубежом.

Нам сложно оценить, насколько велики шансы зятя нынешнего посла РК в РФ Имангали Тасмагамбетова взять взаймы у иностранных банков, но в свое время у него были хорошие связи в США, в частности благодаря щедрому спонсированию бывшего кандидата от демократической партии на прошлых президентских выборах в США Хиллари Клинтон. Однако с тех времен изменилось многое, в том числе и отношение западных инвесторов к рынкам развивающихся государств, соседствующих с Россией и являющихся ее военно-политическом союзником.

Не в пользу Кенеса Ракишева и внутриполитическая ситуация в стране. Его участие в операции по поддержке Акордой АО «Народный банк Казахстана» путем заведения в АО «БТА Банк» 2,6 триллиона тенге госсредств с последующим прогоном 2,4 триллиона из этой суммы через АО «Казкоммерцбанк» до конечного получателя крайне опасно с политической точки зрения, поскольку в случае определенных изменений в Акорде наверняка будет поставлено ему  в вину.

И, кстати, таких рисков в АО «БТА Банк», несмотря на получение им весьма неплохого рейтинга от S&P много, включая (правда теоретически) отмену решений британского суда о взыскании 5 миллиардов долларов США с Мухтара Аблязова или объявления последним личного банкротства.

Tags

Братья Вагоровские. Контрабандисты и кидалы из Амстора Как угольный магнат Ростовцев и \"решальщик\" Магдеев подставили коррумпированных чиновников Во Львове милиционер подорвался на растяжке (обновлено) Павел Ливинский привез в Осетию платежки ПАО Россети вместо шампанского и звезд Как отмывают убийцу: кровавый рейдер Станислав Кондрашов превратился в «блогера» а Карим Масимов его поддержал Кенес Ракишев продал Казахстан китайцам Кевін Харт авария с пострадавшими Преображенский мост Президент ФК Десна Володимир Левін Владимир Левин что вы под присягой?» Вы понимаете «Ракишев Хамство чиновников Rozetka Skidka Citycom Stylus Allo правозащитное движение kyiv   украинец   Интерпол Уральский завод ВТМЗ законопроекти Бунак Валерий новости политики Шпенов Беверли-Хиллз проклятие сериал катування Lilly Singh YouTubers Опенышева Светлана Звездные ссоры Рустэм Магдеев протоптал дорожку к миллиардам из системы ОМС Архимед Терсенов «Безнадега» Павла Ливинского? Юрий Моша рассказал о кадровом голоде в США Владимир Токарев — разоблачение афериста и вора Сюмар журнал Корреспондент Бондаренко Колесников Бондаренко депутат вещание Тіл такие и адвокаты. Взяточник защищает взяточника? Какой обвиняемый